与顺丰争夺“快递一哥”，中通到底有多赚钱？

本文来自“深响”旗下关注财经领域的新媒体“资本深探”（deep_insights）。「资本深探研习系列」以行业为半径，扫描头部企业案例，深度探究本质与价值。这是资本深探物流研习系列的第004篇，聚焦中通快递。点此检察物流系列第001篇：刘强东的远见，详解京东物流为何能克时艰 | 物流研习系列点此检察物流系列第002篇：顺丰的实力与忧虑 | 物流研习系列点此检察物流系列第003篇：网点瘫痪？暴力分拣？详解百世快递财报：以低价换市场的计谋真的好吗？©️资本深探原创 · 作者 | 蔡宝汪在大多数人习惯性的认为明星快递公司顺丰是行业内绝对的“一哥”的时候，另一家低调的快递公司则用实际行动表现绝对的“不平”。

中通的快件完成量则高达121.2亿件，市场占有率到达19.1%，为全行业第一。虽然顺丰的收入是中通的5倍多，但两者的利润规模却很是靠近。与顺丰、京东物流等快递公司自带明星光环差别，中通恒久以来在人们的感知里就仅是“四通一达”这几家快递公司中的一家，几家公司没有什么差异。

但实际上现在海内中通温顺丰两家公司，领先其他快递公司一大截。3月17日，在美股上市的中通快递宣布了其2019年四季度及全年业绩陈诉。陈诉显示，中通在2019年四季度取得营业收入68.5亿元人民币，同比增长21.7%；公司调整后（Non-GAAP）净利润为16.3亿元人民币，同比增长26.5%，净利润率高达23.8%。

2019年全年，公司实现总营业收入221.1亿元人民币，同比增长25.6%；全年调整后净利润为52.9亿元人民币，同比增长26.0%，净利润率为23.9%。除了惊人的净利润率以外，另一个指标也使得中通得以在所有快递公司中佼佼不群，那就是中通是至今唯一一家快递公司年快件业务量超百亿的公司，而这也给了中通足够的底气温顺丰掰一掰手腕。

2019年，中通全年总共完成快件业务量121.2亿件，相比去年同期增长42.2%；市场占有率到达19.1%，较2018年提升2.3个百分点，为全行业第一。对比来看，顺丰主打自营高品质快递，中通主审察大价优的加盟商模式，两家公司在同一行业的差别偏向上均做到了极致。顺丰以优秀的服务质量以及行业内最高的票单价统治这高端市场，而中通则以极低的票单价占领着淘宝、拼多多宽大“包邮”商家的心。模式上的差别也使两家公司在收入规模上发生庞大的差距。

凭据两家公司通告的2019年业绩显示，顺丰2019年预计收入为1121.9亿元人民币，是中通收入规模的5倍多；但中通的快件完成量则高达121.2亿件，市场占有率到达19.1%，为全行业第一，远高于顺丰。在盈利方面，中通2019年全年GAAP下归属于普通股股东的净利润到达56.7亿元人民币，与顺丰的预计58亿元归属于母公司股东净利润很是靠近（由于中通在美股上市，因此其GAAP准则下归属于母公司股东净利润与顺丰归母净利润口径最靠近）。

可以看出，只管中通在加盟商模式下，票单收入远低于顺丰的情况下，其通过优秀的成本控制能力，将净利润率提升到很高的水平，总的利润规模与顺丰平分秋色。在公司市值体现上，停止到上周五收盘，A股上市的顺丰市值为1997亿元人民币（约合281.39亿美元），较中通的193.06亿美元横跨88亿美元市值。但思量到近期受新冠肺炎在美国伸张以及国际原油价钱暴跌的影响，近期美股较A股处于越发恐慌性下跌的历程中，中通在美股的动态市盈率仅为24.22倍，远低于顺丰在A股的33.91倍动态市盈率。

剔除差别市场间市盈率差异的影响，两家公司在市值体现上很是靠近。2019年对于大多数快递行业公司是丰收的一年，陪同着海内几大电商巨头体现强势以及整个行业渗透率的提升，快递公司业绩也随着行业的增长而水涨船高。

中通2019年全年取得营业收入221.1亿元人民币，同比增长25.6%。只管低于韵达的149.89%以及申通35.58%的营收增幅，但仍然算得上体现不错。

其中快运业务孝敬196.1亿元人民币收入，同比增长27.3%，占总收入比例高达88.7%，是中通最大的收入泉源。货运业务收入12.4亿元，相比去年同期下降3.3%；配件收入10.9亿元人民币，同比增长34.1%。公司收入的增长主要是由于快件业务量的快速增长。

中通2019年全年快件业务量121.2亿件，同比增长42.2%，远高于行业平均增速。但由于行业竞争加剧，公司为了抢夺更多的市场份额不得不加入价钱战中，公司单票收入有所下降，进而在一定水平上拉低了收入增速。中通2019年剔除跨境业务收入后的单票收入为1.72元，相比去年同期下降10.1%。

只管迫于行业竞争，中通在单票收入上不得不适当妥协，但在成本端精彩的控制能力使公司毛利水平保持稳定。公司2019年取得毛利润66.2亿元人民币，同比增长23.4%，略低于收入增速；公司毛利率为29.9%，低于去年同期0.6个百分点。2019年，中通通过对自有车辆比例的提升以及对车队精致化治理效率的提升，单票运输成本下降8.8%至0.62元。

而另一方面，中通在分拨中心自动分拣设备的大面积投用，大幅提升了分拨中心的自动化水平。公司2019年单票分拨成本仅为0.34元，同比下降9.6%。中通2019年扣除跨境业务后平均单票成本为1.18元，较2018年下降8.7%。

成本端的精彩控制保证了利润的提升。中通2019年调整后（Non-GAAP）净利润到达52.9亿元人民币，同比增长26.0%；利润率为23.9%，与去年同期持平。而反观现在已宣布2019年业绩的上市快递物流公司，除了顺丰2019年净利增长27.24%以外，申通及韵达划分净利下降30.06%以及1.57%，而百世团体2019年则仍处在挣脱亏损的挣扎中（圆通和德邦现在仍未披露2019年报）。在资金方面，中通2019年谋划运动现金净流量为63亿元人民币，同比增长43.1%；公司停止2019年尾现金储蓄高达163.8亿元人民币。

连续的自身造血能力以及巨额的现金储蓄，使得中通在价钱战的威胁中越发从容。只管新冠病毒在2020年的不期而至，使得以加盟模式为主的中通在收入端面临不小的压力，但随着海内疫情的连续向好以及2月份以来复工复产的稳步推进，中通也通过努力的调整迅速恢复产能。中通快递董事长赖梅松在财报中表现：“停止到现在，湖北省以外的谋划已基本恢复，市场份额也回到了疫情前的水平。

”疫情期间，随着人们对电商依赖水平的提高，快递行业在今年将迎来新的一轮机缘，而对快递行业“一哥”的争夺战，必将越发精彩。

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